Методы определения ставки дисконтирования для общественных проектов
Четыре подхода (метода) к определению ставки дисконтирования для использования при планировании общественного проекта.
Что такое чистая приведенная стоимость NPV
Способами выбора ставки дисконтирования для общественных проектов на практике можно считать следующие подходы:
Предельная общественная норма межвременных преимуществ.
В качестве ставки дисконта используют реальную рыночную ставку доходности долгосрочных безрисковых долговых финансовых инструментов (например, доходность долгосрочных государственных облигаций или банковских депозитов). Эта величина, по существу отображает реальную доходность сбережений (и тем же — предельную норму межвременных преимуществ) домашних хозяйств. Например, пусть номинальная доходность государственных облигаций равняется 15% годовых. Если доход по данным облигациям облагается налогом в среднем по ставке 20%, то доходность равняется 12%. Если ожидаемая инфляция (измеренная, скажем, как ожидаемый прирост индекса потребительских цен) оценивается на уровне 8%, то реальная доходность равняется
(0,(0,12 — 0,08) / 1,08 = 0,037 = 3,7% годовых.
Предельная общественная стоимость капитала
Данный подход основан на том факте, что использование ресурсов для осуществления инвестиций в общественном секторе экономики уменьшает объем ресурсов для частных инвестиций. Тем же альтернативной стоимостью общественных инвестиций является отдача от инвестиций в частном секторе. Сложность применения такого подхода заключается в том, что доступной является информация о средней доходности частных инвестиций, тогда как в качестве общественной ставки дисконта должна использоваться предельная доходность (отдача от последней единицы инвестированных средств). Например, пусть средняя отдача от инвестиций в частном секторе складывает 15% годовых, но при этом реализуются проекты с отдачей как 20% годовых, так и 10%. Альтернативной стоимостью общественных инвестиций будет в этом случае 10%, исходя из того, что общественные инвестиции вытесняют в первую очередь наименее эффективные частные проекты.
